1. 공모주 환매청구권 풋백옵션 제도의 탄생 배경
성장성 특례 상장 기업 투자자를 보호하기 위한 안전벨트
과거에는 적자 기업이 증시에 상장할 수 없었으나 유망 기술 기업의 상장을 돕기 위해 테슬라 요건 및 성장성 특례 상장 제도가 도입되었습니다.\n\n하지만 실적이 검증되지 않은 기업에 투자하는 일반 투자자의 피해를 방지하기 위해 금융당국은 상장을 주간한 증권사에게 환매청구권 부여 의무를 부과했습니다.\n\n즉, 상장 후 주가가 폭락하더라도 주간사가 책임을 지고 공모가의 90퍼센트 가격에 주식을 되사주도록 법제화한 것입니다.
2. 환매청구권 행사가격 산정 공식과 지수 연동 조건
공모가의 90퍼센트 기본 보장과 코스닥 지수 하락 변수
환매청구권 행사 가격은 기본적으로 확정 공모가의 90퍼센트입니다.\n\n예를 들어 공모가 1만원인 종목이 상장 후 실적 부진으로 주가가 4천원까지 폭락하더라도, 투자자는 주간사에 주당 9천원에 매수해 줄 것을 요구할 수 있습니다.\n\n단, 해당 기간 동안 코스닥 지수가 10퍼센트 이상 하락한 경우에는 전체 시장 침체를 감안하여 지수 하락률을 차감한 조정 가격으로 매수 가격이 결정됩니다.
기본 행사 보장가공모가의 90%
지수 하락 산식 주의
코스닥 지수가 10% 이내로 하락하거나 상승한 경우에는 온전하게 공모가의 90% 금액을 보장받습니다.
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3. 환매청구권이 즉시 소멸되는 3대 치명적 실수
타사 대체 출고와 장내 매도 시 권리 상실 주의사항
환매청구권은 강력한 권리이지만 다음의 행위를 할 경우 즉시 권리가 소멸됩니다.\n\n첫째, 여러 증권사 계좌의 주식을 한곳으로 모으기 위해 타사 대체 출고를 실행하는 순간 환매청구권이 박탈됩니다.\n\n둘째, 배정받은 주식의 일부를 장내에서 매도했다가 다시 사들이더라도 재매수한 주식에는 권리가 적용되지 않습니다.\n\n셋째, 정해진 행사 기한인 3개월 또는 6개월을 단 하루라도 넘기면 권리가 자동으로 소멸합니다.
4. 환매청구권 보유 종목의 실전 매매 전략
손실 10퍼센트 제한을 활용한 비대칭 수익 추구
환매청구권이 부여된 종목은 하방 위험이 마이너스 10퍼센트로 꽉 막혀 있는 반면 상방 수익률은 무제한으로 열려 있는 매력적인 상품입니다.\n\n따라서 상장 첫날 주가가 지지부진하더라도 즉시 손절할 필요 없이 3개월간 주가 반등을 여유롭게 기다려볼 수 있습니다.\n\n만약 기한 만료 직전까지도 주가가 공모가 대비 10퍼센트 이상 하회하고 있다면 HTS나 MTS의 권리 행사 메뉴를 통해 주간사에 권리를 행사하여 손실을 최소화하면 됩니다.